在AI商业化落地和变现备受关注的当下在线资本分配杠杆，金山办公（688111.SH）的2024年中报受市场关注。

8月21日，金山办公发布2024年半年报称，上半年，金山办公实现营业收入24.13亿元，同比增长11.09%；实现归母公司净利润7.21亿元，较上年增长20.38%；营业收入中，国内个人办公服务订阅业务15.30亿元，较上年度增长22.17%；国内机构订阅及服务业务4.43亿元，较上年度增长5.95%；国内机构授权业务3.25亿元，较上年度减少10.14%；国际及其他业务1.15亿元，较上年度减少18.12%。

金山办公此次半年报业绩表现相对稳健。具体看，面向C端的国内个人办公服务订阅业务作为其营收占比超6成的基本盘业务增速超20%，增长较为迅速，其中AI业务也有贡献。

上半年，金山办公正式开启了WPS AI的商业化进程，推出了全新会员体系，包含超级会员、AI会员、以及融合前二者权益的大会员。半年报显示，AI会员和大会员累计年度付费用户数合计已超百万，为国内个人订阅业务发展注入强劲动力。

截至6月30日，金山办公主要产品月度活跃设备数为6.02亿，同比增长3.08%；累计年度付费个人用户数达到3815万，同比增长14.79%。

值得注意的是，今年7月，金山办公正式发布WPS AI2.0。在个人版方面，升级后的WPS AI2.0在AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手四个维度革新。

未来，随着WPS AI的功能更加完善、商业化逐步成熟，有望带动ARPU（每用户平均收入）提升；同时，在微软严厉打击盗版的背景下，WPS渗透率或有所提升，因此金山办公C端业务收入有望继续提升。

相比之下，金山办公今年以来大力进攻的B端业务则仍有增长空间。

上半年，金山办公发布了面向组织和企业的办公新质生产力平台WPS365，其包含了WPS Office、WPS AI企业版和WPS协作。截至2024年6月，金山办公合同负债达26.85亿元，WPS365已服务超过18000家头部企客户。但上半年其国内机构订阅及服务业务增速不足6%。

面向党政客户，金山办公推出了金山政务办公模型，基于此发布的WPSAI政务版，涵盖政务AI写作、政务AI问答、政务AI工具等能力，适配信创等多种环境，支持私有化部署，为政务场景提供智能化支持。但受到党政信创产业调整的影响，金山办公国内机构授权业务下滑超10%。

半年报称，上半年金山办公持续与头部企业客户探索WPS AI企业版在办公场景落地的可行方案，为企业提供强大的智能化平台，推动企业的数智化转型。但或许正如金山办公今年3月29日披露的投资者交流纪要中所表示的，“目前国内的大模型能力还不足以满足B端客户的所有需求，核心的需求主要是赋能业务。”WPS AI在B端的发展还需要时间与更多客户需求与场景的摸索。

目前，金山办公已与金融、互联网服务、零售消费、高端制造等多个领域知名企业开展WPS AI企业版共创项目。“我们目前会先完成客户一些可实现、合理的需求。与客户共创期，我们可能会给企业做轻量定制化，最终还是希望产品能够标准化、行业化。”上述投资者交流纪要称。

今年7月，金山办公创下自2022年9月以来的最低股价，截至发稿仍在附近横盘，但其PE仍然在62倍左右。

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冯丽君

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